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上周橡胶整体走势偏震荡

上周，沪胶主力合约1201价格基本运行于元之间，价格回到之前震荡密集区域。从目前价格走势形态看，整体下跌趋势的形态并未被破坏，但是下跌态势趋缓。

上周日胶走势弱于沪胶，4个交易日基本都以阴线收市，上周五日胶指数收于292日休闲家具元附近，仍在300日元关口之下。

轮胎行业业绩平平，全行业利润仅3％

在第四届国际天然橡胶大会上，中国橡胶工业协会副秘书长徐文英在会上透露，今年轮胎行业利润大幅下降，据统计月全行业亏损面达25％，平均利润风景石率仅为3％。预计今年中国轮胎产量将较上年增6％，低于2011年10.38％的增幅。

根据橡胶工业协会以往的数据统计，2010年全国轮胎产量为4.43亿镇江条。其中子午胎3.755亿条，斜交胎6750万条，子午化率84.8％。2011年预计轮胎产量增加6％，即4.7亿条。轮胎产量年化增长率为15％，而今年月产量增幅仅为2.48％，它是用1种叫做原子层沉积的工艺与陶瓷层进行化学键合的那么全年6％增幅能否实现需要打个问号。

轮胎市场的好坏直接影响到天然橡胶价格的走势，从目前的数据看，今年下游需求很难超出预期，因此，刺激天然橡胶价格上涨最直接的因素被否定。

上游供应逐步增多，下游销区表现略好

目前泰国洪水并没有对割胶产生大的影响，产区天气良好，上周泰国在很多领域塑料必定会替换掉笨重的金属材料原料胶加速下跌至98铢左右，跌破了100泰铢关口。根据泰国出口关税条例，泰铢是一个价格档，超出与低于这个价格档次，出口关税都有所不同，目前价格回落至100泰铢以下，已经接近今年3月份的低点水平。印度尼西亚方面，新胶上市量有限，工厂采购积极，原料紧俏，上周印度尼西亚20号标胶FOB报价在美元。但是未来印度尼西亚即将进入雨季，新胶上市或可增加。中国方面，新胶供应有限，云南海南两大产区库存不多。越南边贸继续封关，对国内冲击有限。

目前下游表现较前期有所好转，中国买家逢低补入，成交有所放大，尤其对复合胶兴趣有所提升，复合胶成本目前已降至27000元附近。截至上周五新加坡上市20号胶现货月报价3669美元，折合复合进口成本为27463元，与沪胶主力月价差迅速由1000元之上缩小至50元附近。

合成胶价格跌跌不休

国际原油价格自10月初以来就开始触底反弹，走势强劲，又重新回到90美元以上，但是合成胶价格的表现却不尽人意，价格一直处于下跌趋势中，这主要因为其直接上游丁二烯价格大幅下跌。

据中国石化消息，10月24日继上周每吨丁二烯价格下调2000元后，中石化华东销售公司再次将丁二烯售价下调2000元/吨，华东地区丁二烯市场售价跌至15500元/吨。从今年1月份的16000元到8月中旬的30000元，再到目前的15500元。丁二烯价格如同坐过山车一样，冲向顶峰又跌回原点。市场人士判断，在外盘跌势不止、下游看跌心态的主导意识下，丁二烯市场行情仍将持续走低，预计后市价格仍有下调空间。

在今年7月初的时候，国内天胶价格自31000元附近上涨至36000元附近，将近5000点的上涨最直接的因素是合成胶价格推动，之后8月5日天胶价格大幅回落后，合成胶价格保持相对坚挺。然而，从8月15日开始合成胶价格开始出现松动，价格自高位回落，现在合成胶价格已跌破3万关口。上周合成胶价格继续下跌2000元，中石化出厂价顺丁胶从高位35500元下跌至目前25600元，跌幅接近28％；丁苯胶跌幅更大，从高位34100元下跌至目前的22000元，跌幅为35％。

从轮胎原料配方中我们可以了解到一般小轿车中天胶用量为40％，合成胶用量60％；大型车中天胶用量为70％，合成胶用量30％。因此，合成胶价格走势与天胶走势有相互牵引的作用。

上期所库存偏低，保税库存消化缓慢

上期所天胶库存截至11月04日，上海交易所橡胶库存为25259吨，当周下滑525吨。上周交易所橡胶期货注册仓单减少650至17710吨。自9月底以来，上期所库存连续大幅下跌，造成目前交易所库存比去年同期低，说明有现货商直接从交易所接货，但值得注意的是上交所交割的胶只能是3号烟片及国内5号标胶，但轮胎厂用的胶基本是20号标胶。

交易所库存偏低，但近期保税区橡胶库存却消化缓慢，到港货物继续入库。据最新统计，目前保税区橡胶库存总价达19.18万吨，其中天胶12.9万吨，复合胶3.84万吨，合成胶2.52万吨。目前市场普遍看淡后市，采购意愿不足，成交价格偏低。因库存高企，中国买家要求东南亚货主延迟交付最多7000吨橡胶，此令违约的疑虑升高。交易商预计中国青岛保税仓库库存超过20万吨，青岛保税区库存水平并未公布，但其为中国橡胶库存主体。青岛保税区仓库目前已经满库，大量的橡胶已经堆放在室外。就是这样，也难以满足源源不断的入库数量。

从保税库库存规律看，国内贸易商一般春节前建仓量最大，保税区库存一度会达到20万光衰减器吨，预期月销售完毕，5月泰胶上市后，做一波空，然后再等待抄底机会。贸易商有很强的羊群效应，追涨杀跌特性一定程度上会加剧行情波动。

操作建议

外围金融市场情绪起伏不定促使商品价格动荡不安，本周沪胶走势震荡加剧，短期看没有明显趋势，中长期的跌势还是很明显的。从技术面看，沪胶前期技术性反弹至28800附近受阻回落，本周价格先跌后涨，短期内价格或以震荡居多，在区间一带形成一个形态后再下行。整体看沪胶下跌的趋势没有改变，但日中震荡难免。

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