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工程机械板块二季度缓慢复苏 中联重科盈利居首 [机械咨询]磨粉机

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2020年07月15日

工程机械板块二季度缓慢复苏 中联重科盈利居首

9月2日周一午盘随着中联重科冲击涨停,工程机械版块集体飙红。中联重科报收5.74,涨幅8.1%,三一重工报收7.60,涨幅5.26%,徐工机械报收8.46,涨幅4.57%。昨日中联重科强劲反弹,工程机械版块再次受到资金热捧,主要由于业绩的回稳,国家政策的松动,行业预期转暖,以及之前估值过低的缘故。

研读工程机械板块半年报发现,最坏的时间已经过去,二季度整个行业缓慢复苏,中联重科盈利居首业绩率先转好,但是三一重工的成绩单却并不理想,频繁被爆出债务高企、且海外华而不实。

工程机械行业触底 二季度呈缓慢复苏

8月底随着三家机械龙头半年报的出炉,工程机械板块上半年格局已经显现。由于国家房地产基建新开工投资增速放缓,4万亿投资导致社会存量设备相对过剩,今年上半年工程机械行业需求仍持续低迷,同时各公司加强客户质量控制,各项业绩均出现下降,上半年营收同比大幅下滑,三家龙头企业归属母公司股东的净利润同比下滑均接近50%,而由于高毛利的混凝土板块不振,毛利率也呈不同比例的结构性下滑。

二季度随着天气转暖,建筑工程开工率明显提高,下游显示机械使用时间显著提升,根据国家统计局的数据,我国二季度重点投资项目增速明显好于第一季度,1-3月房屋新开工面积、公路固定资产投资、铁路固定资产投资和采掘业固定资产投资累计增速分别为-2.7%、-0.20%、12.4%和2.72%,而1-6月上述投资项目累计增速依次提升为3.8%、11.89%、21.5%和8.8%。2013年下半年预期国家稳增长政策的拉动效应将会逐渐显现,伴随着国家建设新型城镇化进程的推进、城市地下管网建设和改造、大容量公共交通建设等基础设施建设,棚户区改造和保障房等民生工程的逐步实施,宏观经济温和复苏,工程机械行业存在良好的发展机遇。

最坏的时间已经过去,工程机械行业出现触底回稳信号,考虑去年下半年基数较小,预期今年下半年行业利润降幅将进一步收窄,部分公司有可能实现单季营收正增长。

中联重科盈利居首 二季度业绩已有好转

在三家龙头企业中,表现最好的是中联重科。上半年,中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币,实现归属于母公司所有者的净利润约29.06亿元人民币,毛利率32.1%,盈利能力稳居行业首位。其中二季度收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿,同比降幅分别为18.90%及34.50%,相对于第一季度环比增长明显,同比降幅大幅收窄。

风险控制方面,公司对销售回款执行了严格的控制,上半年经营性现金流达到11.6亿;一季度存货增长在二季度得到了显著改观,上半年期末存货较期初有小幅下降;改善了经营性应收款结构,上半年应收账款较去年同期增加52.22亿元,长期应收款较去年同期减少51.52亿元。

颇为亮眼的是,合并资产负债表显示,中联重科持有流动资金高达206亿,不仅足以抵御下游债务风险,雄厚的资本实力成为中联重科后续战略布局的有力支持。中联重科全资子公司中联重科(香港)控股有限公司作为中联重科国际融资租赁体系的重心,上半年实现净利润3.21亿元,有效利用了其资金充裕的优势。而一旦国内政策松动,国际经济形势转暖,中联有能力迅速将资金优势转化为产品优势,先拔头筹。

徐工机械复苏缓慢 混凝土板块潜力初现

徐工机械上半年收入137.04亿,净利润8.87亿。其中第二季度收入70.81亿,净利润4.20亿,较一季度略有扩大,管理、销售、财务三项费用率上升4.2%是其主要原因。上半年徐工机械毛利率22.0%,其去年7月正式获得德国施维英公司52%股权,在今年上半年业绩中取得了明显成效:混凝土板块毛利率大幅提升7.33个百分点,达到34%,市场占有率也得到提升,后续市场潜力较大。挖掘机和装载机二季度销量同比分别增长4.6%/9.4%,是连续8个季度下降后的首次正增长。尽管起重机行业复苏偏后周期,但在行业复苏的格局下预计终将受益。

资金方面,徐工机械经营性现金流实现净流入1.4亿,总体资金状况较好。但其母公司流动资金期末持有仅为26.7亿,随略有增加,但相对其74.9亿的营业额,母公司资金链仍旧紧张。而其二季度应收账款和存货环比则基本持平,反映公司二季度采取了相对紧缩的经营策略,这将有助于控制财务风险。

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