造纸印刷包装软体及包装盈利能力逐步修复马达贵阳保温涂料育儿嫂厚料机

造纸印刷包装：软体及包装盈利能力逐步修复

发布日期： 来源：和讯

上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）9月同比增加0.2%；月全国家具出口额（以人民币计）同比增长7.0%；造纸原材料：美废13#上周均价为312.58美/吨（+0.08美/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870美/吨（+5美/吨）；漂白阔叶浆-巴西气体灭火鹦鹉上周均价840美/吨（+5美/吨）；化机浆-佳维上周均价610美/吨（+0美/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4380/吨（-70/吨）；白卡纸上周市场均价5843.33/吨（+0/吨）；瓦楞纸上周市场均价3813.5/吨（-106.5/吨）；铜版纸上周市场均价6800/吨（+0/吨）；双胶纸上周市场均价6941.67/吨（+0/吨）；房地产及家具：前九月份商品房销售面积累计增长2.9%，家具零售累计同比增长7%；金银珠宝：九月金银珠宝当月同比+11.6%，累计同比+8.7%。

复盘情况：上周上证指数收2,676.48（-+77.63），周涨幅2.99%。上周轻工制造板块涨幅5.04%，跑赢大盘2.05pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅4.85%，跑赢大盘1.87pp；家用轻工板块涨幅5.05%，跑赢大盘2.06pp；造纸以及珠宝建筑玻璃可见光透射比、太阳光直接透射比、太阳能总透比、紫外线透射比及有关窗玻璃参数的测定GB/T 2680⑼4首饰子板块涨幅分别为5.34%、0.73%。

三季报总结：家具方面，目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善，Q3增速相比Q2仍在下行趋势中，增速放缓暂未见底。从预收款指标来看，Q3同比增速为6%，环比回落3.8%，表明Q4及明年Q1收入端仍有压力，短期偏谨慎。从中长期看，定制饲料原料行业增速从高增长转中增长，但仍是成长最快的细分领域。具有成本控制力、多渠道引流能力、品类拓展能力、渠道下沉能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，定制龙头仍是值得左侧布局的标的。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大，特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道分流影响，因此收入增速相对较好。从利润率来看，Q3/Q4软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落，业绩弹性逐渐释放，关注短期业绩有大幅反弹的标的。造纸方面，由于今年需求2、由于液压全能实验机的钳口常常应用较疲弱，三季度行业备货力度不足，废纸和包装纸价格回落幅度较大，板块收入增速和净利润增速均下行，收入增长的主要靠新增产能投放，但如果需求持续走弱，新产能或对当前纸价有一定冲击，短期对造纸板块偏谨慎。”包装方面，在过滚子轴承去两年纸价上涨迅猛，供给偏紧，小厂原材料压力加大，客户向大厂集中。在经历过去环保出清和盈利能力出清的两个阶段后，中大型包装厂进入收购整合阶段，集中度持续提升，且受益于原材料包装纸价格回落，板块利润率逐步修复，板块景气度有望持续。在标的上我们仍然推荐盈利出现拐点向上的企业，裕同科技(002831)、梦百合(603313)。

风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。